한 줄 요약: 밤사이 SK하이닉스 ADR이 -5.20%, 마이크론이 -4.90% 떨어졌습니다. 딥시크 V4.1-플래시가 에이전트 메모리 비용을 4분의 1로 줄였다는 소식이 메모리 반도체 전반을 눌렀고, 미 10년물은 4.96%, WTI는 102.48달러까지 올랐습니다. 오늘 코스피 전망의 핵심은 지수 레벨이 아니라 매도 주체입니다. 지난 3~9일 개인이 16조 8,362억 원을 팔 때 받아준 쪽은 외국인·기관·기타법인이었는데, 10일에는 외국인이 2조 5,470억 원 매도로 돌아섰습니다. 오늘 반도체를 파는 손이 누구인지가 7,000선의 운명을 정합니다.
📉 간밤 재료: 메모리를 때린 것은 금리가 아니라 ‘효율’이었다
10일 뉴욕증시는 다우 -0.60%, S&P500 -0.58%, 나스닥 -0.65%로 나흘째 내렸습니다. 지수 낙폭은 크지 않았지만 반도체는 달랐습니다. 아시아경제 뉴욕증시에 따르면 엔비디아 -2.37%, 마이크론 -4.90%, 인텔 -5.57%, SK하이닉스 ADR -5.20%, TSMC -1.68%였습니다.
이유가 중요합니다. 인베스트레이드 마켓 리뷰는 메모리주 압박의 배경으로 딥시크 V4.1-플래시가 새 아키텍처로 에이전트 메모리 비용을 4배 낮췄다는 소식을 꼽았습니다. 여기에 화웨이가 어센드 950DT 가격을 석 달 새 약 60% 올렸다는 블룸버그 보도가 겹쳤습니다. TSMC의 8월 매출이 +53.3%로 좋았는데도 주가가 밀린 것은, 시장이 ‘수요’가 아니라 ‘단위당 필요 메모리’를 다시 계산하기 시작했다는 뜻입니다.
같은 밤 오라클은 잔여계약가치 6,640억 달러를 내놓고 시간외에서 약 7% 올랐습니다. AI 수요는 확인됐는데 AI 효율이 메모리를 때린, 방향이 갈린 밤이었습니다.
수급 교체: 5거래일의 매도자와 10일의 매도자가 다르다
10일 코스피는 7,033.92(-0.25%)로 마쳤습니다. 장중 6,898.45까지 밀렸다가 오후에 7,000을 되찾았고, 삼성전자 -0.19%, SK하이닉스 -0.16%로 반도체 대형주는 리밸런싱 매물을 거의 흡수했습니다(파이낸셜뉴스 마감시황).
문제는 누가 팔았느냐입니다. 헤럴드경제 투자360에 따르면 개인은 3~9일 5거래일 동안 16조 8,362억 원을 순매도했고, 그중 삼성전자 6조 3,749억·SK하이닉스 7조 9,162억 원이 전체의 약 85%였습니다. 이 물량을 외국인·기관·기타법인이 받으며 지수는 6,562에서 7,051까지 7.45% 올랐습니다. 그런데 10일에는 구도가 뒤집혔습니다.
| 주체 | 9/3~9/9 (5거래일) | 9/10 (동시만기·리밸런싱) |
|---|---|---|
| 개인 | -16조 8,362억 | +3,667억 |
| 외국인 | +3조 3,570억 | -2조 5,470억 |
| 기관 | +6조 8,177억 | +5,118억 |
| 기타법인(자사주) | +6조 7,474억 | +1조 6,671억 |
5거래일 내내 매수였던 외국인이 하루 만에 2.5조 원 매도로 돌아섰습니다. 10일 매도는 KRX반도체지수 정기변경(SK하이닉스 비중 36.75%→20% 상한)과 만기 물량이 섞인 ‘예고된 매도’였습니다. 오늘은 그 핑계가 없습니다. 오늘 외국인이 또 판다면, 그것은 기계적 매도가 아니라 딥시크발 ‘수요 재평가’입니다.
과거 사례: 2025년 1월 31일, 첫 번째 딥시크 쇼크가 코스피에 닿은 날
딥시크가 코스피를 때린 것은 처음이 아닙니다. 2025년 1월 27일 딥시크 R1 충격으로 엔비디아가 하루 17% 급락했을 때 국내 증시는 설 연휴로 닫혀 있었고, 연휴가 끝난 1월 31일 첫 거래일에 코스피는 2,517.37(-0.77%)로 마쳤습니다. SK하이닉스는 -9.86%(199,200원), 삼성전자는 -2.42%였고 외국인은 1조 2,000억 원을 팔았습니다.
그날의 교훈은 두 가지입니다. 첫째, 지수는 -0.77%에 그쳤는데 하이닉스는 -9.86%였습니다. 효율 충격은 ‘반도체 전체’가 아니라 ‘메모리 단위 수요’를 정조준합니다. 둘째, 같은 날 네이버 +6.13%, 카카오 +7.27%, KB금융 +3.15%, 삼성화재 +11.71%였습니다. AI 비용이 내려가면 AI를 ‘쓰는’ 회사가 오른다는 순환매가 하루 만에 나타났습니다. 이후 메모리 주가는 추론 수요 확대 논리로 낙폭을 되돌렸지만, 첫날의 낙폭은 ADR이 예고한 그대로였습니다.
오늘 코스피 전망의 체크포인트 3가지
- 09:00 SK하이닉스 시초가 vs ADR -5.20%. ADR은 ‘리밸런싱 매도가 끝난 뒤’의 뉴욕 가격입니다. 국내 낙폭이 ADR보다 작으면 10일 종가 동시호가에서 매물이 이미 소화됐다는 신호이고, ADR만큼 빠지면 2025년 1월 31일형 ‘메모리 단독 조정’입니다.
- 외국인 현물의 방향(10시 잠정치). 10일 -2.5조가 리밸런싱·만기 물량이었다면 오늘은 순매수로 돌아와야 합니다. 이틀 연속 조 단위 매도라면 자사주 호가(10일 1.67조)로 막을 수 있는 성격이 아닙니다.
- 오후 관망과 인버스 잔고. 오늘 밤 21시 30분 미국 8월 CPI를 앞두고 오후 거래는 얇아집니다. 개인이 이미 KODEX 200선물인버스2X 1,969억·KODEX 인버스 1,567억·하이닉스 인버스2X 777억 원을 사둔 상태라, 반도체가 버티면 인버스 청산이 오후 반등의 연료가 될 수 있습니다.
중급 투자자 시사점: 두 가지 시나리오
오늘 코스피 전망을 두 갈래로 나누면 다음과 같습니다.
시나리오 A — ‘메모리만 조정’ (2025년 1월 31일형). 하이닉스가 -3% 안팎에서 멈추고 외국인이 순매수로 돌아오면, 지수는 7,000선을 지키고 자금은 소프트웨어·금융·코스닥(10일 기관 1조 3,052억 순매수)으로 돕니다. 확인 지표: 하이닉스 낙폭이 ADR보다 작을 것, 코스닥 강세 지속, 외국인 현물 플러스.
시나리오 B — ‘외국인 매도 이틀째’. 하이닉스가 ADR을 따라 -5% 이상 밀리고 외국인이 조 단위 매도를 이어가면 10일 장중 저점 6,898이 다시 시험대에 오릅니다. iM증권 집계로 7,000~7,500 구간에는 개인 누적 매수 37조 8,000억 원이 쌓여 있어 반등 때마다 매물이 나옵니다. 확인 지표: 외국인 매도 2조 이상, 60일선 이탈, 미 10년물 5% 돌파 여부.
오늘의 한 줄 통찰: 9월 10일까지의 코스피는 ‘개인이 팔고 나머지가 받는’ 시장이었고, 그래서 7,000을 되찾았습니다. 오늘부터는 ‘외국인이 팔면 누가 받나’의 시장입니다. 자사주는 정해진 물량만 받고, 개인은 이미 인버스를 들고 있습니다. 반도체 매도가 딥시크식 수요 재평가라면 받을 손이 비어 있다는 것, 그것이 오늘 아침 가장 큰 리스크입니다.
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